油脂油料：南美压力继续释放 美豆预计弱势运行
1、1月油脂油料板块分化，油脂价格表现坚挺，棕榈油表现尤为突出；大豆、蛋白粕价格回落，部分品种价格跌至近三年低点。
2、 题材上，市场仍在继续消化南美供应压力。机构数据显示，巴西大豆收割率8%，速度快于往年。产区近期有降雨，收割速度或放缓。阿根廷大豆多处于开花期，产区晴朗为主，天气对产量影响不大。在南美大豆产量无大问题情况下，市场更关注供应的消化情况。巴西大豆升贴水下降后，阿根廷大豆升贴水也下降，美豆性价比差，美豆和巴西大豆升贴水价差处于高位等都是供应压力高的体现。目前的盘面、价差还没有完全消化南美的丰产压力，买方谨慎采购推迟采购令美豆下行压力更大。预计2月美豆偏弱运行。豆粕方面，成本塌陷压力以及需求淡季等施压豆粕期现市场。节前备货需求有限，1月末及2月除的持续性降雪不利于运输效率，不利于节前提货，对下跌趋势阻挡不大。豆粕春节前保持空头思路。
3、油脂方面，豆棕题材纠结中。受到降雨影响，棕榈油产地产量环比大幅下降，降幅超过一般年份。气象展望看，一季度产区降水均处于正常偏高水平，减产去库逻辑还有发酵空间。豆油方面，受制于大豆下行压力，豆油成本风险高，国际豆棕价差已经转为负值。受运费影响，葵花籽油价格走高，也给豆油市场增加了销售空间。国内油脂备货行情进入尾声，需求对盘面提振有限。2月大豆到港压力下降，菜籽系到港压力处于高位，随着油厂端停产检修，库存预计稳中回落。1-2月国内外油脂市场处于从旺季转为淡季。供应若消化滞后的话，后期需求承接能力更差，能难消化。所以油脂市场难以大涨，预计仅能维持相对偏强走势。 操作上，买油卖粕套利持有，看好现货，35价差预计回落，棕榈油预计强于菜籽油。
鸡蛋：基本面弱势，主力合约跌至低位区间
1、在鸡蛋供给增加、成本下行预期的背景下，市场对未来鸡蛋价格持有悲观预期。短期来看，春节前需求增加不及预期，鸡蛋期货价格延续下行趋势，月内屡创新低。截至1月26日，鸡蛋2403合约月度累计收跌10.64%，报收3242元/500千克。
2、1月，鸡蛋现货价格呈现下跌-反弹-再下跌的表现。卓创样本点统计数据，1月25日，中国褐壳蛋日度均价3.86元/斤，环比上月跌0.38元/斤。根据历史补栏数据，鸡蛋供给增加趋势不变。另外，在饲料价格下行的背景下，成本支撑作用减弱，鸡蛋现货价格总体延续弱势运行。
3、供给以及成本继续对蛋价施压。随着春节的临近，部分单位提前放假，集团消费逐渐减少，现货价格回调。春节过后，季节性需求回落，供给、成本对蛋价的利空凸显，鸡蛋现货价格大概率延续下行。但由于目前期货价格已跌至低位区间，下方空间有限，未来3月合约基差回归将依靠现货价格下跌实现。建议谨慎操作，关注现货价格变化以及市场情绪对期货盘面的影响。
玉米：美盘谷物先跌后涨，国内政策收储扰动市场
外盘：1月美麦、玉米区间下移。1月最后一周，美玉米低位盘整，降雨天气缓解美麦产量担忧，美玉米库存庞大及美国单产创纪录的供应压力继续笼罩市场。南美分析机构预期，巴西第二轮玉米产量下滑，因种植面积缩减。23年中国进口巴西玉米1281万，占比47%。11月进口占比扩大到90%，12月天量进口达到401万吨。
国内：1月最后一周全国玉米周度均价为2382元/吨，较上月下跌50元/吨。东北地区节前有售粮需求，深加工企业门前到车维持高位，但企业备货基本结束，接货能力不高，玉米价格疲软不振。华北地区玉米价格快速下跌，深加工企业门前车辆高位，但企业建库意愿不强， 贸易商方面随收随走，市场消化能力不足，无有利支撑。销区方面，饲料企业备货基本结束，零星陆续到货，市场购销清淡，港口贸易商报价情绪不佳，收购报价持续下跌。另外，对于南港来说，进口替代品供应充足，挤占国产玉米消费份额。
期货：1月DCE玉米加速下行，在巴西玉米进口到货增加，国内新粮上市供应压力加大的情况下，玉米期、现报价联动下行。1月最后一周，玉米主力2305合约处于2300-2350元/吨的低位区间。中储粮入市政策利多，但相关库点谨慎观望，市场情绪回暖在政策转向中逐步体现，短线玉米呈现企稳反弹要求。价差方面，玉米领跌，淀粉跟跌，淀粉在基本面利好因素带动下价格跌幅有限。目前，玉米和淀粉价差扩大到500元/吨以上的历史高位，关注后市玉米、淀粉价差缩小的交易机会。
生猪：春节前需求提振，猪价弱势反弹
1、春节前旺季需求对猪价形成支撑，1月生猪现货价格出现反弹。1月25日，全国生猪均价14.5元/公斤，较上月涨0.36元/公斤；河南生猪均价15元/公斤，较上月涨0.54元/公斤。月初，在腊八节需求的提振作用下，猪价低位反弹。随后，南方地区天气对运输产生不利影响，在局部猪价上涨的带动下，养殖端挺价意愿变强，猪价延续反弹。
2、按照季节性规律，目前正值补栏季节，仔猪补栏意愿增加。由于业者看涨下半年行情，多数养殖端补栏情绪升温，带动市场成交量增加，仔猪价格快速大幅反弹。1月25日，仔猪均价338.76元/头，头均仔猪价格较上月涨140.96元/头，涨幅高达71%。
3、农业农村部存栏数据显示，12月我国能繁母猪存栏4142万头，环比下降0.38%。能繁母猪存栏环比延续下降，但从目前存栏的数据来看，我国能繁母猪存栏量仍高于正常保有量，过剩产能去化进度较慢。供应端压力继续对猪价施压。
4、国家统计局公布数据显示，2023年全年生猪累计出栏72662万头，较去年增加3.8%。单从出栏量的数据来看，我国生猪出栏量高位，供应压力对市场施压。
5、随着春节临近，有效出栏时间缩短，养殖端出栏节奏加快。当前养殖端节前清栏、减栏意向提升，出栏积极性较高，出栏节奏加快。1月25日，卓创样本点统计生猪出栏体重122.67公斤/头，较上月减少1.91公斤/头。
6、春节临近，屠宰开机率下降。1月25日，卓创样本点统计屠宰企业开机率38.1%，较上月小幅减少0.13个百分点。从月内走势来看，屠宰开机率先降后增，但春节临近，后期屠宰企业开机率将延续下行趋势。
7、期货市场方面，1月生猪期价先跌后涨，猪价企稳上行。目前，生猪加权合约持仓18.3万手，较元旦前20万手的持仓量小幅下降。生猪主力2403合约在现货反弹带动下，期价连续上行，短期价格处于60日均线压制。从国家公布的能繁母猪存栏数据来看，12月能繁母猪存栏4142万头，这一数据处于高位水平且能繁降产能的进度不及预期。在12-1月养殖企业肥猪集中出栏、春节后猪肉消费转淡的利空因素影响下，行业普遍预期2024 年第1季度生猪行业去产能进程仍较缓慢，猪价持续低位运行，预计2024年1季度猪价在12-16元/公斤区间波动，生猪远月合约接近1.7万的价格考虑锁利保值。
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